麗江玉龍旅游股份有限公司（簡稱麗江旅游）是滇西北地區實力較強的綜合性旅游集團，擁有較高品位的旅游資源優勢和優良的經營業績。現今業務范圍涉及旅游索道、房地產、酒店、交通和餐飲等行業的投資建設和相關的配套服務。

麗江旅游成立于2001年10月18日，前身是1995年12月成立的原麗江玉龍雪山旅游索道有限公司。其以麗江玉龍雪山旅游索道有限公司2001年6月30日經審計后的凈資產74,323,048元，按照1：1的比例折合股份74,323,048股，整體變更設立股份有限公司。

為建立旅游實業經營與旅游文化相結合的綜合性旅游企業集團，構筑起精品旅游產品開發、完善旅游服務體系配置，樹立體驗特色經濟發展的戰略宗旨，麗江旅游于2004年8月10日在深圳證券交易所中小企業板成功上市。經中國證券監督管理委員會核準，麗江旅游首次向社會公開發行人民幣普通股股票2,500萬股，股票發行后總股本增加至99,323,048元。上市以來，企業運作情況較好，股票在資本市場的表現良好。截止2014年12月31日，本公司注冊資本281,790,109.00元，其中：有限售條件的流通股份A股85,204,159.00股；無限售條件的流通股份A股196,585,950.00股。

2005年12月，麗江旅游與牦牛坪旅游索道公司共同投資設立云南睿龍旅游投資有限公司。2006年12月，世界遺產論壇中心投入建設。

2007年9月，麗江控股子公司云南睿龍旅游投資有限公司與昆明滇池高爾夫有限公司共同出資成立昆明龍房旅游發展有限公司。

2008年3月，云杉坪旅游索道完成改建并試運營。

2011年，麗江旅游完成對印象旅游51%股權收購，業務范圍擴展到文藝演出領域。

2013年，玉龍雪山游客綜合服務中心和5596商業街建成并投入運營，企業業務拓展至餐飲及商業街的運營和管理。

2015年2月8日，麗江旅游旗下、委托洲際酒店集團管理的“麗江和府皇冠假日酒店”，升級更名為“麗江和府洲際度假酒店”。

二、企業總體經營情況

1．收入利潤情況

營業收入表示的是一個企業從事經營活動，銷售商品和提供服務過程中形成的經濟利益收入，是一個企業經營狀況的直觀反映。營業收入扣除營業成本及費用，即營業利潤。而利潤總額，是營業利潤再加上營業外利潤（即營業外收入與營業外成本之差）。凈利潤則是指利潤總額扣除了所得稅后企業的利潤留成。

2010~2014年麗江旅游收入利潤情況圖

資產負債率是期末負債總額除以資產總額的百分比，即負債總額與資產總額的比例關系。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，是評價公司負債水平和經營風險的綜合指標，也是一項衡量公司利用債權人資金進行經營活動能力的指標，同時也反映債權人發放貸款的安全程度。

對于發行股票的公司，將經營活動產生的現金凈流量金額除以發行的股票的數量，就可以得出每股經營現金流量。其用來反映該公司經營活動中流入的現金的多少，如果一個公司的每股收益很高，但現金流較差的話，就意味該上市公司沒有足夠的現金來保障股利的分紅派息。在國外的一些財報研究分析書籍上，經常要求優質公司每股經營現金流應該比每股收益高20%以上。

 2010~2014年麗江旅游現金流情況圖

每股凈資產值反映了每股股票代表的公司凈資產價值，是支撐上市公司股價的重要基礎。每股凈資產值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。

麗江旅游2010~2014五年的每股凈資產分別為6.28、5.38、6.21、5.34、7.25元，大體維持在5~8元之間，與同行上市旅游公司——宋城演藝每股凈資產6.3472元的水平基本持平。結合前述的資產負債狀況，麗江旅游每股凈資產的平穩調整和增長，表明公司在實現資產較快增長的同時，亦充分發揮金融杠桿作用，通過適當擴大負債來獲得融資，以推進公司業務的發展，因此公司凈資產增長一度較為有限， 到2014年隨著企業投資盈利的逐步實現，公司凈資產值明顯提升，每股凈資產亦隨著推至高點。

而凈資產收益率，是公司稅后利潤除以所有者權益得到的百分比率，用以衡量公司運用自有資本的效率。凈資產收益率越高，表明股東投入的單位資本所獲收益越多。麗江旅游2010~2014五年的加權平均凈資產收益率，除2010年為7.46%以外，其余各年均在10個百分點以上，2011~2013年三年都達到16.28%、16.80%、15.78%。2014年因凈資產值增速較快，雖企業利潤亦增加明顯，但數字仍降為10.30%，即股東每投入1元錢就有0.103元的回報。凈資產增長快于利潤增長，說明企業財務風險較小，發展步伐比較穩健，公司仍有相當的利潤可待實現，資產有待進一步盤活利用，盈利潛力不小。

三、公司業務和經營業績

麗江旅游的經營范圍，包括旅游索道及其它相關配套設施，和對旅游、房地產、酒店、交通、餐飲等行業投資、建設。

目前，公司索道業務、印象演出業務及酒店業務為公司營業收入的主要來源，索道業務和印象演出是公司利潤的主要來源，對公司的經營業績起著關鍵作用。

1．索道業務：增長快速，盈利大頭

公司主要運營玉龍雪山旅游索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道及其相關配套設施；三條索道分別將游客帶到冰川公園、云杉坪森林公園和牦牛坪山地公園，這三個公園是玉龍雪山景區最知名和成熟的三個景點，是玉龍雪山景區主要的旅游接待設施。在玉龍雪山景區的旅游服務中具有特色產品優勢。公司索道業務近年來保持穩定增長，對公司收入和利潤起著重要作用。

2014年三條索道共接待游客337.31萬人次，比2013年增加41.63萬人次，增長14.08%。其中，玉龍雪山索道接待游客157.74萬人次，比2013年增加12.25萬人次，增長8.43%；云杉坪索道接待游客168.46萬人次，比2013年增加26.78萬人次，增長18.90%；牦牛坪索道接待游客11.12萬人次，比2013年增加2.59萬人次，增長30.44%。

2．酒店業務：優勢突出，蓄勢待發

公司投資建設的和府皇冠假日酒店和麗江古城英迪格酒店是世界文化遺產麗江古城內僅有的國際品牌休閑會議酒店。酒店委托洲際酒店集團管理，洲際酒店集團是目前全球最大及網絡分布最廣的專業酒店管理集團，擁有洲際、皇冠假日、假日酒店等多個國際知名酒店品牌和超過60年的國際酒店管理經驗。同時洲際酒店集團也是世界上客房擁有量最大、跨國經營范圍最廣，在中國接管酒店最多的超級酒店集團，并且擁有世界最大的酒店客戶計劃之一—優悅會。

麗江皇冠假日酒店開業以來，其軟硬件及配套設施、服務質量及管理水平得到了客人及洲際酒店集團的充分肯定，客戶滿意度較高。酒店從服務水準、配套設施、地理位置還是市場定位方面均較麗江地區同檔次的酒店具有明顯的競爭優勢。2015年2月8日起，“麗江和府皇冠假日酒店”正式升級為“麗江和府洲際度假酒店”，進一步提升了酒店的競爭力。

2014年，麗江和府皇冠假日酒店（現已升級為麗江和府洲際度假酒店）實現營業收入7,619.39萬元，比2013年下降23.26％；實現利潤總額2,216.29萬元，比2013年下降42.62%。在合并酒店公司下屬各分子公司、英迪格酒店以及業主方報表以后，和府酒店有限公司2014年實現營業收入10,951.88萬元，較上年同期增長3.38%；實現利潤總額-2,011.03萬元，較上年同期下降318.22%，凈減少額為1,530.18萬元，實現凈利潤為-1,534.44萬元。營業收入較上年同期增長，主要是由于增加了英迪格酒店、5596商業街、物業管理公司以及古城麗世酒店的收入，但新開業項目的新增收入未能完全覆蓋新增加的成本導致出現營業收入增長而利潤下降。

3．文藝演出：增長平穩，客源穩定

2011年，公司完成了對印象旅游51%股權收購，公司業務范圍擴展到文藝演出領域。印象旅游目前主要經營《印象·麗江》原生態大型實景演出，其業務收入主要來源于演出門票收入。《印象·麗江》是由張藝謀、王潮歌、樊躍等著名藝術家策劃、創作、執導的大型實景演出，歷時一年多完成編創工作，于2006年7月開始正式公演，是繼《印象·劉三姐》取得成功之后張藝謀編創團隊打造的又一旅游文化精品演出。

經過多年的演藝和不斷地創新，《印象·麗江》演出日趨成熟，贏得了國內外游客的廣泛贊譽，成為麗江文化旅游的代名詞。《印象·麗江》接待觀眾數量與玉龍雪山景區游客接待量、麗江游客接待量三者之間比例關系相對穩定。在國內外宏觀經濟不發生重大不利變化的情況下，麗江地區游客接待量仍將保持穩定增長，印象旅游的經營情況也將保持穩定。印象麗江開演以來，游客接待量不斷上升，隨著接待人數基數的增加，近年來接待量已趨于穩定并有所增長。

2014年，印象麗江演出987場，共接待游客235.9萬人次，比2013年同期增加27.79萬人次，同比上13.35%。實現主營業務收入25,426.86萬元，較上年同期增長9.01%；實現凈利潤10,282.85萬元，同比增長2.83%。

4．其他業務：多元經營，潛龍在淵

除以上主要業務外，2014年，龍德公司、龍辰監理公司、白鹿旅行社、觀光車公司、龍健公司的各項業務合計為公司股東的凈利潤貢獻885.57萬元。

2014年公司核心業務板塊仍為索道運輸、酒店經營和印象演出三大塊。報告期內，索道運輸業務共實現營業收入32,644.4萬元，占公司營業總收入的比重為43.95%；酒店業務共實現營業收入9,455.95萬元，占公司營業總收入的比重為12.73%；印象演出業務共實現營業收入25,426.86萬元，占公司營業總收入的比重34.23%。

     作者： 杜書明

     來源：大地風景旅游研究院